Multiplan tem 4T24 sólido, com crescimento impulsionado por vendas estratégicas

A Multiplan divulgou seus resultados do quarto trimestre de 2024 (4T24) na última quinta-feira (6), após o fechamento do mercado, sendo a primeira administradora de shoppings a reportar seus números para o período.

No geral, o JPMorgan avaliou os números como sólidos, com Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 666 milhões, 44% acima da estimativa do banco e 25% acima do consenso, impulsionado pelo reconhecimento da venda do ativo de Jundiaí por R$ 253 milhões, além da venda de dois terrenos em Ribeirão Preto.

O JPMorgan reiterou recomendação neutra e preço-alvo de R$ 32.

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Para o Itaú BBA, a Multiplan apresentou crescimento impressionante em vendas mesmas lojas (SSS, na sigla em inglês) e SSR (aluguel de mesmas lojas), e um declínio de 0,5 ponto percentual (pp) em taxas de inadimplência, taxas de vacância e custos de ocupação.

Do lado financeiro, o FFO (fluxo de caixa proveniente das operações) superou as estimativas do BBA em 15% (ajustando para a venda de uma participação no Jundiaí Shopping), impulsionado pela venda de dois terrenos em Ribeirão Preto.

O BBA manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 32.

Na avaliação do Santander, a Multiplan reportou fortes resultados no 4T24, impulsionados pela venda do JundiaíShopping e dois terrenos do banco de terrenos. O crescimento das receitas de aluguel também acelerou, refletindo não apenas a inauguração das expansões do ParkShoppingBarigüi e do DiamondMall, mas também a aceleração do IGP-DI e a maior taxa de ocupação.

O Santander reitera a Multiplan como sua principal escolha, com base na resiliência dos lucros em ambientes macroeconômicos difíceis, forte portfólio de shoppings dominantes, bem como exposição às classes de renda A e B e um balanço ainda forte, apesar da recente recompra de ações.

O Santander manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 36,50.

A equipe de análise do BBI também classificou o trimestre da Multiplan como sólido, com destaque para o 1) forte crescimento da receita líquida, impulsionado pelo crescimento dos aluguéis mesmas lojas (SSR) e pela venda de uma participação de 25% no JundiaíShopping e terrenos.

Após a recompra e o cancelamento de ações durante o 4T24, o BBI avalia que a Multiplan deve começar 2025 com um balanço patrimonial mais saudável e um sólido momento operacional, estando bem posicionada para uma potencial mudança de humor macroeconômico mais cedo do que o esperado. O BBI mantém classificação de compra e preço-alvo de R$ 31.

Já a Genial, ainda que tenha recomendação de compra para as ações MULT3, avalia que a Multiplan apresentou números levemente abaixo da sua expectativa, em grande parte explicados por fatores não-operacionais, como alíquota de imposto efetiva.

A casa de research reforça que os resultados do trimestre vieram com uma série de itens extraordinários, de forma que, para comparabilidade com as suas estimativas, removeram os efeitos da venda do Shopping Jundiaí.

“Neste trimestre, de forma atípica, o consenso de mercado diz pouco sobre a real expectativa do mercado, visto que alguns analistas não consideram a linearização de receita, outros não consideraram a venda de terrenos e outros não consideraram a venda do Shopping Jundiaí na DRE (ou consideraram esta apenas abaixo da linha de receita)”, aponta. A recomendação de compra para o papel segue com base no potencial de crescimento real das receitas de locação e valuation muito descontado.

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