Movida sobe 13%, dona do BK desaba 13% e mais: as reações “extremas” de ações após 4T

As ações das empresas que divulgaram resultados do quarto trimestre de 2024 (4T24) repercutiram em sua maioria com fortes ganhos ou baixas na sessão seguinte após balanço.

Nesta sexta-feira (21), além de Bemobi (BMOB3, R$ 16,41, +9,40%), as ações da Brava Energia (BRAV3, R$ 19,33, +5,57%), da Hypera (HYPE3, R$ 20,38, +3,93%) e da Movida (MOVI3, R$ 5,01, +13,61%) subiram forte, enquanto Automob (AMOB3, R$ 0,27, -10,00%) caiu forte, assim como a Zamp (ZAMP3, R$ 2,45, -13,73%), dona do BK Brasil. Os papéis de Cemig (CMIG4, R$ 10,80, -4,85%), Eneva (ENEV3, R$ 12,22, -3,63%), Petz (PETZ3, R$ 4,23, -4,30%), Ânima (ANIM3, R$ 2,20, -1,79%), Wiz (WIZC3, R$ 6,06, -6,48%) também registraram baixas.

Confira as visões sobre balanços do 4T24:

Brava Energia (BRAV3)

A Brava anunciou seus resultados do quarto trimestre, com um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado de R$ 505 milhões, levemente abaixo da estimativa do banco, mas essencialmente em linha com o consenso da Bloomberg. Em uma base comparável (pro-forma), o Ebitda ajustado recuou 31% trimestre contra trimestre, reflexo das paradas de produção nos campos de Atlanta e Papa Terra, conforme já era de conhecimento do mercado.

Em relatório, a XP ressalta que a petroleira enfrentou um 4T24 muito difícil. Entre os muitos desafios que enfrentou, as paradas de produção em seus dois principais campos offshore, Papa-Terra e Atlanta, foram as mais significativas. A produção substancialmente menor (-23,9% em relação ao trimestre anterior) e os preços sequencialmente mais baixos (-8,4% em relação ao trimestre anterior) levaram a uma queda significativa no Ebitda (-31% em relação ao trimestre anterior) e a um eventual prejuízo líquido (-R$1 bilhão).

Apesar da acentuada queda, o Ebitda ficou aproximadamente em linha com nossas estimativas (+4% versus a estimativa da XP). A forte desvalorização do real no trimestre aumentou ainda mais as preocupações sobre a relação de alavancagem da empresa.

Essas preocupações foram eventualmente mitigadas por uma dispensa dos credores. A alavancagem ficou em 2,8x Dívida Líquida/Ebitda (abaixo do covenant de 3,5 vezes). No final de dezembro, a produção em ambos os campos havia sido retomada, e a Brava agora navega em direção a águas muito mais calmas.

O Goldman Sachs acredita que os resultados fracos já eram esperados pelo mercado, devido ao desempenho operacional fraco dos ativos offshore da Brava no 4T24. Olhando para frente, o banco espera que o foco dos investidores continuará voltado para alocação de capital, principalmente no que diz respeito ao programa de desinvestimentos da Brava e suas implicações para a remuneração aos acionistas.

Segundo o banco, os investidores também devem ficar de olho nas perspectivas de produção, especialmente nos campos de Atlanta e Papa Terra, bem como as perspectivas de capex (investimentos em capital), considerando o cenário de riscos de queda nos preços do petróleo.

O Goldman reiterou recomendação neutra e preço-alvo de R$ 23,30.

Para JPMorgan, o Ebitda abaixo da estimativa foi afetado por custos operacionais mais altos.

Segundo cálculos do JPMorgan, o fluxo de caixa livre (FCF) foi negativo em R$ 885,4 milhões, decorrente de um resultado operacional de R$ 922,4 milhões, mais do que compensado por investimentos de R$ 1,4 bilhão e despesas com juros de US$ 365,6 milhões.

Como consequência, após impacto cambial, a dívida líquida aumentou de R$ 7,3 bilhões para R$ 9,6 bilhões. Em dólares, a dívida líquida subiu para US$ 1,6 bilhão, enquanto a alavancagem permaneceu relativamente estável em 2,8 vezes, abaixo do limite de 3,5 vezes.

O JPMorgan manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 29.

Hypera (HYPE3)

Os resultados do 4T24 da Hypera (HYPE3) foram fracos, em linha com as estimativas do BBI (-3% no Ebitda). Contudo, o principal destaque foi a melhora significativa no prazo de recebimento de vendas, que caiu para 70 dias no final do 1T25, próximo da meta de 60 dias e bem abaixo dos 116 dias no 2T24. Além disso, a otimização contínua do capital de giro não afetou o sell-out nem o fornecimento de produtos às farmácias.

As vendas recuaram 18% na base anual, conforme esperado, devido à redução do capital de giro, o que levou a margem Ebitda a cair 22 pp na base anual, para 9%. O sell-out cresceu 9,2% ano a ano, abaixo dos 13,8% do mercado, impulsionado pelo forte desempenho de medicamentos patenteados (+25%).

O capital de giro representou 53% da receita anualizada, queda de 1pp em relação ao trimestre anterior, mas ainda acima da meta de 30% e do nível de 40% registrado no 4T22.

O BBI manteve recomendação neutra, considerando o potencial de alta de 17%, o fraco momento dos lucros e o risco de tributação do benefício fiscal do ICMS.

O Morgan Stanley comenta que o resultado do 4T24 marca o segundo trimestre de ajustes no capital de giro anunciado em outubro. Com isso, o banco manteve o foco nas mudanças operacionais em vez dos números financeiros. As receitas líquidas superaram as estimativas em 4%, enquanto o Ebitda ficou em linha, com despesas gerais e administrativas mais altas compensadas por uma margem bruta mais forte. O lucro líquido de R$ 80 milhões surpreendeu positivamente devido a um benefício fiscal maior.

Além disso, segundo o Morgan, a geração de caixa seguiu robusta, com a empresa reduzindo recebíveis e ampliando pagamentos, o que ajudou a manter a alavancagem sob controle, mesmo com o pagamento contínuo de dividendos.

O Morgan manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 24,50.

Movida (MOVI3)

Os resultados da Movida no 4T24 ficaram próximos das expectativas do JPMorgan, com um EBITDA de R$ 1,244 bilhão e um lucro líquido de R$ 73 milhões, ligeiramente acima do estimado dos R$ 61 milhões estimados pelo banco.

O JPMorgan manteve a recomendação Neutra para a Movida (MOVI), que negocia a 12,9 vezes Preço/Lucro para 2025, acima da Localiza (RENT3), que está em 10,5 vezes.

Já na visão da XP, a Movida apresentou resultados positivos com um lucro líquido de R$ 62 milhões (versus projeção da XP de R$ 51 milhões).

A companhia também divulgou uma prévia operacional com os resultados dos dois primeiros meses do ano, que foram positivos. Os destaques foram: (i) receitas líquidas +20% na base anual; (ii) Ebitda +27%; (iii) cenário de depreciação mais pressionado, com depreciação total +29% e, por carro/ano, +20%; e (iv) lucro Líquido +100% ano a ano. “Consideramos esses números positivos e indicativos de um possível aumento em nossa projeção de lucro líquido de R$ 21 milhões para o 1T25”, avalia a XP.

Maiores quedas

Zamp (ZAMP3)

A operadora brasileira de redes internacionais de fast food como Popeye’s e Burger King, reportoy na véspera queda de 20,4% no resultado operacional medido pelo Ebitda ajustado no quarto trimestre do ano passado, para R$180,8 milhões.

Nos últimos três meses do ano, a receita operacional líquida da companhia cresceu 20,7% na comparação com o mesmo período de 2023, mas com aumento no custo de mercadoria vendida (+42,1%) e piora em margens. O trimestre foi marcado pela aquisição do direito pela companhia de operar as redes Starbucks® e Subway® no Brasil.

No material de divulgação do balanço, a companhia afirmou esperar que, a partir deste ano, será capaz de alavancar a produtividade das novas marcas, “o que contribuirá gradativamente para um cenário de maior conversão em resultado operacional”.

A Zamp encerrou o ano de 2024 com 2.708 restaurantes em seu ecossistema, entre franquias e próprios.

“A Zamp relatou o que consideramos um trimestre fraco, com um Ebitda 7% menor em relação às nossas previsões, moderando o crescimento do SSS e aumentando as pressões de custo. Acreditamos que as preocupações do mercado em relação ao macro, à resiliência do modelo de negócios, à integração de fusões e aquisições e à alocação de capital podem persistir”, apontou o Goldman Sachs.

Automob (AMOB3)

O BBI avalia que a Automob relatou resultados sólidos em carros de passeio, mostrando que a integração de M&A está avançando e há mais vantagens a serem capturadas nos próximos trimestres.

Por outro lado, segundo BBI, o negócio de veículos pesados ​​ainda está com mais dificuldades, pois o negócio foi fechado em dezembro de 2024.

Com base nas demonstrações financeiras, o estoque de veículos estava em R$ 3 bilhões, o que inclui o maquinário agrícola adquirido com a VAMOS Concessionárias. Na opinião do BBI, a redução do estoque é uma importante fonte de financiamento para reduzir a alavancagem financeira em 2025 e, consequentemente, as despesas financeiras.

Petz (PETZ3)

Na avaliação do JPMorgan, a Petz apresentou resultados operacionais acima do esperado no 4T24, impulsionados principalmente por uma maior lucratividade. O lucro líquido ajustado foi de aproximadamente R$ 10 milhões, acima dos R$ 3 milhões do 4T23, e em linha com os R$ 12 milhões projetados pelo banco.

As vendas líquidas cresceram 7% na base anual, enquanto o EBITDA ajustado avançou 24% na comparação ano a ano, impulsionado principalmente por uma melhor margem bruta, ficando 18% acima do JPMorgan e 14% acima do consenso.

Com a empresa negociando a 25 vezes P/L para 2025, o JPMorgan manteve recomendação neutra e preço-alvo de R$ 5,25.

A XP ressalta os resultados do 4T melhores, com um crescimento da receita ainda moderado, mas tendências de rentabilidade melhorando.

As vendas brutas consolidadas aumentaram 7% ano a ano, impulsionadas pelas vendas mesmas lojas (SSS) (+5%) e pela abertura de lojas (+16% nos últimos 12 meses). No canal, o varejo físico foi o destaque, com vendas acelerando (+11%) após três trimestres de queda, enquanto o digital permaneceu sólido (+6%).

Eneva (ENEV3)

A Eneva reportou resultados abaixo das expectativas do JPMorgan, com Ebitda ajustado de R$ 1,2 bilhão, cerca de 19% abaixo em relação à estimativa do JPMorgan de R$ 1,4 bilhão.

Segundo o JPMorgan, o desempenho abaixo das expectativas foi impulsionado principalmente por impactos não recorrentes, como: “1) Focus (geração solar) e comercialização de energia, com um Ebitda negativo de R$ 118 milhões (excluindo a marcação a mercado dos contratos, devido a problemas técnicos que impediram a geração por dois meses), e 2) Ebitda nulo no negócio de GNL(gás natural liquefeito) off-grid devido à compra de gás provocada por atrasos nas operações”.

Embora veja os resultados da eneva como negativos, JPMorgan manteve recomendação de compra sobre a empresa e preço-alvo de R$ 16, porque: “1) acreditamos que a ENEV seja a principal beneficiária do esperado aumento de preços nos próximos anos (com riscos positivos para lucros e crescimento); 2) estimamos uma avaliação descontada, apesar das oportunidades de crescimento no curto prazo”.

O Itaú BBA, por sua vez, avalia que a Eneva reportou resultados fracos e poluídos. O Ebitda ajustado não atingiu as estimativas de consenso devido aos resultados fracos no negócio de trading e nos ativos renováveis.

O BBA manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 16,54 para Eneva.

Cemig (CMIG4)

A Cemig (CMIG4) reportou lucro líquido de R$ 998 milhões no quarto trimestre de 2024 (4T24), montante 47,1% inferior ao reportado no mesmo intervalo de 2023.

O lucro antes juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) totalizou R$ 1,914 bilhão no 4T24, um recuo de 21,9% em relação ao 4T23.

A Genial Investimentos comenta que a companhia tem apresentado avanços em seu negócio principal: distribuição. Apesar do Ebitda mais fraco na comparação anual, a corretora ressalta que há impactos de uma base mais forte no 4T23, sobretudo no segmento de comercialização. Esse impacto mais negativo ficou com a Cemig Geração, que foi impacta pela maior exposição ao mercado de curto prazo.

A Genial manteve recomendação neutra e preço-alvo de R$ 12,50.

Os resultados operacionais da Cemig no 4T24 ficaram ligeiramente abaixo das estimativas da XP. Após excluir os efeitos não recorrentes, o EBITDA ajustado da Cemig de R$ 1,870 bilhão, ficando 5% abaixo das expectativas, principalmente explicado por despesas operacionais acima do esperado devido ao aumento de terceiros.

No entanto, a XP observa que a Cemig continua sua tendência operacional positiva no segmento de distribuição, demonstrando melhorias sequenciais e um aumento significativo no capex no período. A XP manteve recomendação neutra, com um preço-alvo de R$ 12,8.

Ânima (ANIM3)

A Ânima, por sua vez, reportou um bom resultado no 4T24, com Ebitda ajustado 9% acima das expectativas do JPMorgan, além de melhorar sequencialmente sua geração de fluxo de caixa, passando de R$ 224 milhões no 3T para R$ 255 milhões (incluindo a participação das minorias da Inspirali). “A análise por segmento é difícil devido à alocação entre Core e Inspirali no 4T23, mas nossa conclusão é que a Inspirali apresentou desempenho sólido de rentabilidade”, comenta o banco americano.

O JPMorgan reiterou recomendação neutra para Ânima.

Já o Bradesco BBI comenta que os resultados da Ânima foram em grande parte fracos, em linha com as expectativas do BBI, com uma queda de 1% no Ebitda. A receita registrou uma queda de 1% na base anual, sendo impactada por uma redução de 6% na graduação principal.

A dívida líquida aumentou R$ 107 milhões no trimestre, excluindo a aquisição da Eu Médico Residente (EMR), que teve impacto de R$ 52 milhões (abaixo da estimativa do BBI de R$ 136 milhões), atingindo R$ 2,9 bilhões ou 2,8 vezes o Ebitda, excluindo o impacto do IFRS 16 (contra 3,25 vezes no 4T23).

O BBI manteve recomendação de compra e preço-alvo de R$ 3,40.

Wiz (WIZC3)

A Wiz Co registrou uma queda de 15,6% no lucro consolidado no quarto trimestre, para R$ 71,6 milhões. O lucro líquido da controladora caiu 33,7%, para R$ 38,6 milhões.

O Itaú BBA aponta que a Wiz relatou uma receita líquida que atendeu às expectativas, mas o lucro líquido atribuível aos acionistas ficou aquém da sua estimativa de R$ 53 milhões. A perda veio principalmente de um evento pontual em impairment e resultados financeiros.

O prêmio emitido permaneceu em um forte R$ 930 milhões, um crescimento de 16% na base anual. A receita líquida do segmento de seguros, excluindo comissões, foi de R$ 146 milhões, em níveis semelhantes ao ano passado e ao último trimestre, enquanto o crédito e o consórcio cresceram 18% anualmente e permaneceram estáveis ​​trimestre a trimestre em R$ 41 milhões.

Quase todas as unidades de negócios melhoraram a receita na base trimestral, exceto a BRB, que teve receitas menores anual e trimestralmente. Em termos consolidados, a receita bruta e a receita líquida, excluindo comissões, vieram conforme o esperado em R$ 511 milhões e R$ 259 milhões, respectivamente.

O Ebitda ficou um pouco aquém (7% abaixo das expectativas e do último trimestre) devido a custos ligeiramente maiores e G&A. Os resultados financeiros impulsionaram a maior parte do erro em um impacto pontual e de variação cambial.

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