Traders do Brasil “vendem primeiro, perguntam depois” em dias de pânico nos mercados

Primeiro foi o colapso da moeda. Agora, o restante dos mercados financeiros do Brasil está na linha de fogo à medida que os investidores perdem a fé na capacidade do governo de conter uma crise fiscal cada vez mais profunda.

O movimento de venda que fez o real despencar para um recorde histórico está engolindo tudo, desde ações até dívida em moeda local e títulos em dólares, com os traders até mesmo se lançando em proteções contra um possível calote soberano. Observadores do mercado afirmam que as medidas extraordinárias tomadas na terça-feira (17) pelo Banco Central para conter a queda da moeda são pouco mais do que uma solução temporária e alertam que as movimentações do Congresso para diluir um pacote de austeridade de alto perfil provavelmente só aumentarão a turbulência.

A ampliação do movimento de venda mostra como os investidores estão cada vez mais céticos em relação ao fato de que o presidente Luiz Inácio Lula da Silva está levando a sério o controle de um déficit fiscal crescente. O Brasil está enfrentando um déficit orçamentário anual de 10% — muito maior do que os vistos durante o primeiro governo do petista. Sua recente cirurgia de emergência no cérebro ocorreu no pior momento possível, complicando ainda mais os esforços para estabilizar as contas públicas.

“O Brasil se tornou ‘vende primeiro, pergunta depois’ no mercado atual”, disse Sergey Goncharov, gestor financeiro da Vontobel Asset Management. “As preocupações fiscais, juntamente com a reação do Banco Central ao movimento cambial, desencadearam uma venda em pânico.”

O real foi a moeda de pior desempenho do mundo nas últimas quatro sessões, adicionando uma queda de 21% este ano em relação ao dólar. O índice de ações Ibovespa — o maior da América Latina — caiu 3,8%. As taxas de swap dispararam. Os títulos em dólares caíram mais do que qualquer outro ativo em mercados emergentes, após o calote do Líbano, e os swaps de crédito de cinco anos ampliaram-se para seu nível mais alto em mais de um ano.

“Chegou a um estágio de crise do ponto de vista dos títulos”, disse Jack McIntyre, gerente de portfólio da Brandywine Global Investment Management. “Lula precisa dizer algo construtivo.”

A Câmara dos Deputados alterou a proposta de gastos de Lula na noite de terça-feira de maneiras que podem deixar os investidores ainda mais nervosos. Embora tenham aprovado o plano, que aguarda votação no Senado, os parlamentares derrubaram uma proposta que permitiria ao governo restringir o uso de créditos fiscais pelas empresas se as contas públicas piorassem. Um plano controverso para mudar o sistema de aposentadorias militares também foi adiado até 2025.

A moeda caiu até 0,8% nesta quarta-feira (18), apresentando um desempenho inferior a todos os pares de mercados emergentes. As taxas de swap subiram, revertendo uma queda anterior que havia sido provocada por leilões do Tesouro para comprar e vender notas e títulos nas próximas três sessões, em uma tentativa de reduzir a volatilidade.

Apostas abandonadas

À medida que a venda da moeda se espalhou esta semana, estrategistas correram para abandonar apostas otimistas nos ativos do país. Nos últimos dois dias, os estrategistas do JPMorgan Chase abandonaram sua visão positiva sobre a dívida em dólares do Brasil, enquanto o Crédit Agricole saiu de sua posição taticamente “overweight” no real duas semanas após entrar na operação.

“Os investidores claramente jogaram a toalha”, disse Olga Yangol, chefe de pesquisa e estratégia de mercados emergentes do Crédit Agricole. Apesar dos sinais positivos sobre o crescimento e das ações do Banco Central, “a percepção é que, enquanto o atual presidente estiver no comando, ele parece ser bastante impermeável às oscilações do mercado.”

No mês passado, Lula revelou um plano para cortar R$ 70 bilhões em gastos anuais, mas foi acompanhado por novas isenções fiscais, decepcionando os traders. Na terça-feira, um deputado encarregado do plano de cortes de gastos disse que o Congresso estava considerando diluir ainda mais a proposta devido ao seu impacto potencial nos programas sociais.

A relutância do governo em seguir adiante com os cortes deixou a maior parte do trabalho sujo para o Banco Central, que na semana passada aumentou as taxas de juros de referência em um ponto percentual e prometeu elevar a taxa para 14,25% até março enquanto combate a inflação.

Apesar das condições de crédito apertadas, a economia do Brasil — a maior da América Latina — continuou a crescer, com o desemprego perto de mínimas históricas e salários em alta. Além disso, o país tem cerca de US$ 360 bilhões em reservas internacionais. Lula capitalizou o crescimento econômico para mostrar que está cumprindo suas promessas de melhorar os padrões de vida para os pobres.

Mas isso também aumentou as preocupações de que a economia pode estar superaquecendo, com as expectativas de inflação deteriorando-se significativamente. Os traders agora esperam que as taxas atinjam um pico próximo a 16,25%, o que aumentaria o ônus dos custos de juros do governo e ampliaria ainda mais o déficit.

Além de sua decisão sobre a taxa, o Banco Central tem realizado suas maiores intervenções diretas desde os primeiros dias da pandemia, injetando US$ 5,8 bilhões no mercado por meio de leilões à vista desde sexta-feira (13). As movimentações deram ao real um impulso temporário que rapidamente desapareceu a cada leilão feito.

Os investidores disseram que o risco de dominação fiscal, onde a política monetária se torna ineficaz, está começando a se infiltrar no cenário.

“O Banco Central é um ator coadjuvante”, disse Marcos de Marchi, economista-chefe da Oriz Partners. “O ator principal neste filme é a política fiscal.”

Por enquanto, poucos investidores estão dispostos a apostar quando o movimento de venda terminará, a menos que o governo mude de rumo.

“O momento está impulsionando tudo relacionado ao Brasil”, disse Gregory Hadjian, estrategista macro global da Loomis Sayles em Boston. “A questão fiscal é 100% o principal problema. E uma resposta material à questão fiscal é o verdadeiro catalisador para mudar as coisas.”

© 2024 Bloomberg L.P.

The post Traders do Brasil “vendem primeiro, perguntam depois” em dias de pânico nos mercados appeared first on InfoMoney.