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A transfer\u00eancia dos benefici\u00e1rios inclui a transfer\u00eancia de obriga\u00e7\u00f5es e responsabilidades m\u00e9dicas. Em ess\u00eancia, a linha \u201ccontas a pagar\u201d no balan\u00e7o da Unimed-Rio deve ser honrada pelo novo propriet\u00e1rio da carteira, a Unimed Ferj. A decis\u00e3o foi tomada em conjunto com a ANS, garantindo uma transi\u00e7\u00e3o sem problemas, sem comprometer a qualidade da rede de prestadores de cuidados. Al\u00e9m disso, no cen\u00e1rio base do Ita\u00fa BBA, o contrato que a Oncocl\u00ednicas (ONCO3<\/a>) tinha com a Unimed-Rio tamb\u00e9m deve ser mantido pela Unimed FERJ. <\/p>\n

Na opini\u00e3o do Ita\u00fa BBA, a decis\u00e3o \u00e9 consideravelmente melhor do que a empresa passar por uma reorganiza\u00e7\u00e3o financeira (conhecido como \u201cChapter 11\u201d nos EUA ou Recupera\u00e7\u00e3o Judicial) ou liquida\u00e7\u00e3o, o que tornaria mais desafiadora a recupera\u00e7\u00e3o de contas a receber e a garantia do fluxo de pacientes. <\/p>\n

Analistas do BBA tamb\u00e9m n\u00e3o acreditam que haver\u00e3o mudan\u00e7as significativas no fluxo de pacientes para a Oncocl\u00ednicas provenientes do acordo de exclusividade com a Unimed-Rio, mas \u00e9 necess\u00e1rio aguardar mais detalhes sobre a solidez da parceria com o novo propriet\u00e1rio da carteira. No entanto, eles veem a exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 carteira da Unimed-Rio diminuindo ao longo dos pr\u00f3ximos trimestres, indo dos atuais 13-14% das receitas para aproximadamente 10% at\u00e9 o final do ano, \u00e0 medida que a empresa continua a expandir opera\u00e7\u00f5es, como a parceria com a Porto (PSSA3<\/a>).<\/p>\n

O JPMorgan, por sua vez, comenta que o movimento reflete a situa\u00e7\u00e3o financeira prec\u00e1ria da Unimed Rio, que est\u00e1 sob interven\u00e7\u00e3o financeira e t\u00e9cnica da ANS desde 2016. Alguns portf\u00f3lios menores da Unimed Rio j\u00e1 haviam sido transferidos para a Unimed Ferj.<\/p>\n

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Embora os impactos financeiros de curto prazo devam ser pequenos, se houver, o JPMorgan tem opini\u00f5es mistas sobre suas poss\u00edveis implica\u00e7\u00f5es de longo prazo. Dessa forma, o banco americano acredita que as a\u00e7\u00f5es provavelmente reagir\u00e3o negativamente aos desdobramentos, sendo que a Unimed Rio \u00e9 o principal pagador da Oncocl\u00ednicas, representando cerca de 13% das receitas \u2013 ainda que abaixo dos quase 20% no momento do IPO de ONCO3, em 2021. <\/p>\n

O JPMorgan lembra que a Oncocl\u00ednicas adquiriu recentemente participa\u00e7\u00f5es da Unimed Rio em duas joint ventures, estendendo seus direitos de exclusividade e prioridade para o tratamento do c\u00e2ncer em seus planos de sa\u00fade por mais 25 anos \u2013 transa\u00e7\u00e3o total avaliada em cerca de R$ 350 milh\u00f5es.<\/p>\n

Al\u00e9m disso, em novembro de 2021, a empresa anunciou uma joint venture com a Unimed Rio para um centro de c\u00e2ncer em seu hospital mais recente \u2013 investimentos de cerca de R$ 120 milh\u00f5es. Nesse contexto, a Unimed Ferj est\u00e1 assumindo todas as responsabilidades de servi\u00e7os m\u00e9dicos da Unimed Rio, preservando seus acordos de servi\u00e7o e rede anteriores. Isso, por sua vez, daria \u00e0 Oncocl\u00ednicas uma exposi\u00e7\u00e3o maior a um pagador com melhor sa\u00fade financeira, enquanto a cess\u00e3o fiduci\u00e1ria de receb\u00edveis dos pr\u00eamios da Unimed Rio em favor da Oncocl\u00ednicas permanece. <\/p>\n

Ainda assim, ao analisar a base de membros da Unimed Rio, ela foi erodida ao longo dos \u00faltimos doze meses, diminuindo de 760 mil para cerca de 453 mil vidas. E, como n\u00e3o h\u00e1 mudan\u00e7as nos pre\u00e7os nesta transfer\u00eancia de portf\u00f3lio, o JPMorgan tem preocupa\u00e7\u00f5es de que permane\u00e7a uma base de membros n\u00e3o lucrativa, agora apenas nas m\u00e3os de uma nova entidade que, pelo menos por enquanto, n\u00e3o tem problemas financeiros. <\/p>\n

O banco americano ainda destaca que esses benefici\u00e1rios s\u00e3o fundamentais para trazer alavancagem operacional \u00e0s principais opera\u00e7\u00f5es da Oncocl\u00ednicas no Rio, enquanto ela ganha mais tra\u00e7\u00e3o com outros pagadores na regi\u00e3o. Por fim, analistas ressaltam os riscos de ter uma alta exposi\u00e7\u00e3o ao sistema Unimed, onde muitos participantes operam com finan\u00e7as prec\u00e1rias.<\/p>\n

O JPMorgan mant\u00e9m classifica\u00e7\u00e3o overweight (exposi\u00e7\u00e3o acima da m\u00e9dia, equivalente \u00e0 compra) para ONCO3, com pre\u00e7o-alvo de R$ 17 (potencial de alta, ou upside, de 70% frente o fechamento de ter\u00e7a). <\/p>\n

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