Vale comprar Treasuries agora? “Tsunami de títulos” não freará taxas, alerta Barclays

Os Tesouro dos EUA (Treasuries) deverão seguir com rendimentos em alta mesmo que o Federal Reserve (Fed, o banco central dos EUA) comece a cortar as taxas de juros, ao contrário dos padrões históricos, afirmaram estrategistas do Barclays. O motivo: o crescimento acelerado desse mercado.

Historicamente, os rendimentos dos títulos do Tesouro caíram durante períodos de déficit fiscal nos EUA e de expansão da dívida, mas os elementos que causaram esse comportamento “deverão ser menos favoráveis” dessa vez, escreveram os analistas.

Entre os motivos por trás do fenômeno, dizem os analistas, estão a noção de que os déficits profundos no orçamento americano “vieram para ficar”, e que a baixa sensibilidade das taxas de juros de longo prazo aos problemas nas contas americanas pode ter se tornado coisa do passado.

Por esse motivo, mesmo com mais emissões de papéis, os juros podem não cair, como esperam alguns agentes de mercado. “Esse tsunami de títulos do Tesouro afetará vários pressupostos fundamentais que sustentam os mercados de renda fixa”.

Até quanto taxas podem ir?

Embora seja pouco provável que as taxas dos papéis subam para níveis muito superiores a 5% ao ano, elas “devem contrariar a tendência histórica de queda à medida que o ciclo de flexibilização do Fed começa”, afirmou o banco britânico em relatório.

O rendimento dos Treasuries de 10 anos, que servem de baliza para a precificação de ativos ao redor do mundo, saltou para perto de 4,75% em abril, o maior patamar em seis meses, diante de dados resilientes da economia americana que mudaram as projeções de cortes de juros em 2024.

Os estrategistas do Barclays esperam que as taxas, que foram a 4,68% na terça-feira (30), se estabilizem na faixa de 4,5% a 5% durante o próximo ano, mesmo que o Fed reduza a sua taxa básica de juros para a faixa de 3,5% a 3,75% ao ano, ou meio ponto a mais para baixo.

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Vale a pena comprar?

Especialistas vêm recomendando a compra de títulos do Tesouro americano há algum tempo, especialmente os de curto prazo. O racional é o seguinte: por mais que haja alguma variação do preço dos títulos, travar uma rentabilidade na faixa de 5% seria válido para carregar o papel até o vencimento, quando o investidor receberia os juros contratados.

Papéis de longo prazo, por outro lado, tenderiam a sofrer mais com a volatilidade, e com vencimento demorado demais para levar até o fim do prazo.

As estratégias servem para evitar o cenário em que o investidor se decepcione com o preço dos papéis no mercado secundário. Se as previsões do Barclays se confirmarem, por exemplo, é possível que títulos comprados com taxas de 4,5%, consideradas altas, se desvalorizem nos próximos meses.

A lógica é similar às de recomendações para títulos brasileiros atrelados à inflação: o prêmio de 6% acima do IPCA é atrativo, mas compre apenas se topar levar até o vencimento, já que as taxas poderiam variar nos próximos meses e se desfazer do papel antes do prazo pode ser desvantajoso.

A Janus Henderson, no entanto, não recomenda comprar Treasuries. Para eles, bonds corporativos (espécie de debêntures do mercado americano) são opções melhores porque poupam investidores do “ruído fiscal”.

No entanto, em relatório nesta semana, analistas da casa ponderaram a possibilidade de o Tesouro lançar um novo programa de recompras de papéis que poderiam impulsionar os títulos governamentais. Se isso acontecer, esse mercado entraria num “período de consolidação” – em outras palavras, ter um pouco na carteira poderia não ser má ideia.

(Com informações da Bloomberg)

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