BBI vê janela de oportunidade em valor no Brasil e lista 11 ações promissoras

Em meio à rotação de investimentos dos Estados Unidos para o resto do mundo e ao aumento das taxas de juros no Brasil, o Bradesco BBI vê a tese de investimentos em valor como uma alternativa promissora.

O banco destaca que, historicamente, o investimento em valor tende a apresentar desempenho superior em regimes de alta inflação e taxa real. “Esse tipo de investimento geralmente envolve a compra de ações consideradas subvalorizadas pelo mercado ou com preços abaixo de seu valor intrínseco”, explica. “O valor intrínseco é determinado por meio de uma análise detalhada do modelo de negócios e das finanças da empresa.”

Diante das altas taxas de juros e das incertezas atuais, o BBI ressalta a importância do custo do patrimônio líquido (CoE) e seu impacto na lucratividade e no valor intrínseco das empresas.

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Para o BBI, o aumento no CoE levou a uma redução na classificação das ações brasileiras nos últimos 12 meses, potencialmente criando uma “janela de valor”. A política monetária do Brasil costuma passar por ciclos curtos e bruscos, resultando em variações significativas nos mercados de ações. Dessa forma, oportunidades podem surgir dentro dessas janelas de valor.

Com isso em mente, o banco desenvolveu uma estrutura para identificar ações com avaliações baixas, levando em consideração: (1) avaliação histórica, (2) lucratividade histórica e (3) avaliação e lucratividade potenciais. Na visão do BBI, ações que normalmente não são vistas como nomes de valor, mas que atendem à maioria dos critérios, podem estar em uma janela de valor.

Metodologia

O BBI aplicou cinco filtros para identificar ações do Ibovespa que podem estar em janelas de valor.

O primeiro filtro compara o múltiplo futuro atual de 12 meses com a média histórica dos últimos 10 anos, atribuindo pontos de acordo com a diferença em relação à média e ao desvio padrão.

O segundo filtro avalia a lucratividade futura em relação à lucratividade histórica, evitando penalizar empresas com aumento de lucratividade ou recompensar aquelas com menor lucratividade.

Já o terceiro filtro compara a avaliação atual das ações com a do setor, atribuindo pontos se o múltiplo de uma ação for inferior ao do setor.

O quarto filtro compara o múltiplo atual com o múltiplo justificado, levando em conta a lucratividade de longo prazo e o custo de capital.

O quinto filtro, por sua vez, analisa o spread de lucratividade de longo prazo, comparando o ROE (retorno sobre patrimônio líquido)/ROIC (retorno sobre capital investido) esperado com o custo de capital e pontuando as empresas conforme seu desempenho.

Com base nesses critérios, as ações que entraram na carteira de valor incluem WEG (WEGE3), Cyrela (CYRE3) e RD Saúde (RADL3), Marcopolo (POMO4), Ultrapar (UGPA3), TIM(TIMS3), JBS (JBSS3), Itaú (ITUB4), Itausa (ITSA4), Santander (SANB11) e Multiplan (MULT3).

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