Projeções menos otimistas trazem receio sobre valorização de US$ 15 tri das big tech

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(Bloomberg) – Os investidores estão entrando em mais um ciclo de resultados decisivos das grandes empresas de tecnologia, cujas ações estão próximas de máximas históricas e avaliações elevadas. Uma distinção importante desta vez: o crescimento dos lucros do grupo está projetado para ser o mais lento em quase dois anos.

As ações da Alphabet (GOGL34), controladora do Google, Meta (M1TA34), de Instagram, Facebook e WhatsApp, e outros gigantes da tecnologia subiram no início do ano, superando o mercado em meio a um clima de maior apetite por risco e altas expectativas em relação aos bilhões de dólares que as empresas estão gastando para desenvolver serviços de inteligência artificial.

No entanto, o período de divulgação de resultados que começa esta semana pode ser desanimador para os otimistas do mercado de ações: enquanto os lucros dos chamados Magnificent Seven (as sete maiores empresas de tecnologia dos Estados Unidos) continuam a crescer — e superando amplamente o restante do mercado — Wall Street antecipa uma desaceleração acentuada no crescimento em relação aos trimestres anteriores. O que se entende é que a pressão está aumentando sobre esse grupo, que impulsionou uma alta de cerca de US$ 15 trilhões no Índice Nasdaq 100 desde o final de 2022.

“Esta deve ser uma temporada de resultados bastante boa, mas a barra foi elevada e elas podem não conseguir atender às altas expectativas,” disse Dan Taylor, diretor de investimentos da Man Numeric. “Será muito difícil para o grupo ter um desempenho como o do ano passado, especialmente à medida que as avaliações aumentaram.”

Os anúncios das sete empresas começam na próxima quarta-feira (29), quando Microsoft, Meta e Tesla (TSLA34) estão vão divulgar seus resultados. A Apple (AAPL34) segue na quinta-feira (30), enquanto Alphabet e Amazon (AMZO34) anunciarão na próxima semana, e então a fabricante de chips Nvidia no dia 26 de fevereiro.

O crescimento superior dos lucros do setor e o entusiasmo em torno da IA têm sido motores chave para as ações dos EUA durante o mercado em alta que começou há mais de dois anos. As empresas de tecnologia de grande capitalização foram responsáveis pela maior parte do avanço de cerca de 70% do S&P 500 nesse período, mas os ganhos diminuíram em meio a expectativas de lucros mais fracos e questionamentos sobre quando todos os investimentos em IA começarão a trazer retornos mais significativos.

Crescimentos menores

Os lucros dos sete gigantes estão projetados para aumentar 22% no quarto trimestre em relação ao ano anterior, o menor aumento desde o primeiro trimestre de 2023, mostram dados compilados pela Bloomberg Intelligence. Embora isso ainda esteja bem acima do aumento de 8% esperado para o Índice S&P 500, é uma queda em relação ao aumento de 51% observado no primeiro trimestre e está diminuindo pelo quarto trimestre consecutivo.

Michael Casper, da Bloomberg Intelligence, vê motivos para preocupação. Com a participação do setor de tecnologia no valor de mercado do S&P 500 superando sua participação nos lucros em cerca de 10 pontos percentuais, o estrategista de ações teme que ou o crescimento dos lucros precise melhorar ou as avaliações precisam cair.

“Sabemos como as ações reagem se não atingem o que todos esperam delas,” disse Casper.

Ao olhar os preços em relação às vendas projetadas, as avaliações parecem ainda mais precárias. Com quase oito vezes a receita projetada para os próximos 12 meses, o Índice de Tecnologia da Informação do S&P 500 está sendo negociado próximo ao mais alto em pelo menos uma década, segundo dados da BI.

Ainda assim, para Solita Marcelli, diretora de investimentos para as Américas na UBS Global Wealth Management, as avaliações valem a pena, com os investimentos em IA previstos para gerar mais receita no próximo ano.

“Embora os ganhos fáceis com IA possam estar para trás, acreditamos que essa alta está longe de acabar,” escreveu ela em uma nota aos clientes neste mês.

Projeções apontam para um gasto de mais de US$ 200 bilhões somados por Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta em despesas de capital no último ano fiscal, e todas prometeram gastar mais no ano atual. Além do crescimento na receita relacionada à IA, os investidores estarão monitorando as previsões de gastos.

Há poucos sinais de que os operadores de ações estejam preparados para uma grande decepção. A demanda por opções de venda que protegem contra quedas em relação à demanda por opções de compra nas ações do Magnificent Seven está diminuindo após um pico em dezembro.

Até agora, os otimistas foram recompensados. A Netflix, uma das poucas empresas de tecnologia que já divulgou resultados, ajudou a impulsionar o Nasdaq 100 na semana passada após registrar um aumento recorde de assinantes.

“As avaliações podem estar estendidas, e pode haver alguma decepção em relação à monetização da IA,” disse Taylor, da Man Numeric, mas as grandes empresas de tecnologia “continuam sendo grandes negócios gerando uma tonelada de caixa.”

© 2025 Bloomberg L.P.

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